本報告導(dǎo)讀：
公司公告二期員工持股完成購買，實際買入金額7.78 億元/6383.58 萬股，均價12.19 元/股，鎖定12 個月，員工持股完成購買將提升公司業(yè)績動力，2017~2018 年業(yè)績值得期待。
事件：
6月30日,公司公告第二期員工持股計劃“興業(yè)信托-鐵漢生態(tài)2號員工持股集合資金信托計劃”完成股票購買，通過大宗交易、二級市場競價方式累計買入公司股票6383.58 萬股，占總股本4.2%,成交金額7.78 億元，均價12.19 元/股，鎖定期為12 個月。該計劃總金額8.4 億元，剩余資金將用于支付信托計劃優(yōu)先委托人信托收益和信托費用，不會用作認購公司股票。
評論：
維持增持。公司是園林PPP 龍頭，積極布局生態(tài)環(huán)保/特色小鎮(zhèn)， 2017年訂單/業(yè)績有望持續(xù)爆發(fā)，維持預(yù)測公司2017/18 年EPS 為0.57/0.87 元，增速67/52%,維持目標價19.34 元（46%空間），2017 年34 倍PE,增持。
一期員工持股計劃盈利約39%,二期員工持股計劃購買金額為一期員工持股計劃購買金額的4 倍且參與人數(shù)更加廣泛彰顯公司強烈信心，業(yè)績動力更強勁。1）一期員工持股計劃：按照不超過1:1 的比例設(shè)立優(yōu)先級和次級份額，實際購買金額約1.91 億元；參與人數(shù)不超過320 人，鎖定期12 個月，初始規(guī)模1409.18 萬股，成本約13.57 元/股；經(jīng)歷2015 年年報分紅/送股以及2016 年中報送股后規(guī)模提升為2325.15 萬股，折算后成本為8.16 元/股；2017 年3 月到期后順利出售盈利約39%；2）二期員工持股計劃按照不超過2:1 的比例設(shè)立優(yōu)先級和次級份額，由控股股東承擔(dān)動態(tài)補倉責(zé)任，實際購買金額7.78 億元是一期規(guī)模的4 倍，參與人數(shù)不超過1000 人是一期的3 倍多，充分彰顯對公司未來發(fā)展前景的強烈信心，業(yè)績動力更加強勁。
PPP 訂單持續(xù)高爆發(fā)疊加充分的管理層激勵，2017~2019 年業(yè)績持續(xù)高增。1）公司作為園林PPP 龍頭訂單持續(xù)爆發(fā)/強者恒強，2016/2017 年新簽訂單122（+260%）/89（+71%）億，PPP 訂單76（+317%）/74（+94%）億，2017 全年新簽訂單/PPP訂單或達250（+105%）/200（+163%）億以上，飽滿的在手訂單促2017~2019 業(yè)績持續(xù)靚麗；2）星河園林2017 年對賭業(yè)績超1.1 億元，并表增厚業(yè)績；3）管理層激勵基金提取條件是業(yè)績增速高于50%,鎖定高增底線。
簽訂20 億元合作協(xié)議加速布局特色小鎮(zhèn)領(lǐng)域，未來相關(guān)訂單有望放量并促使業(yè)績高成長性更加顯著。1） 2017 年6 月，公司與廣東省梅州市平遠縣人民政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，就平遠縣仁居特色小鎮(zhèn)建設(shè)及生態(tài)環(huán)境治理等進行合作，相關(guān)投資達20 億元；2）生態(tài)文旅是公司三大主業(yè)之一，簽訂該合作協(xié)議是公司向特色小鎮(zhèn)加快布局重要前奏，后續(xù)訂單爆發(fā)值得期待。
風(fēng)險提示：PPP /特色小鎮(zhèn)項目拓展及落地不及預(yù)期、回款風(fēng)險等。
