事項(xiàng):公司發(fā)布2016年年度報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.92億元,同比增長(zhǎng)18.06%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.62億元,同比增長(zhǎng)21.68%;實(shí)現(xiàn)EPS1.07元/股,同比下降6.14%,擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元(含稅),擬每10股轉(zhuǎn)增10股。
公司發(fā)布一季度報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9903.8萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)8%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)964.96萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11.35%;實(shí)現(xiàn)EPS0.16元/股,同比增長(zhǎng)14.29%。
營(yíng)收利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng),2017年Q1延續(xù)上升趨勢(shì):公司2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增速18.06%、21.68%,業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)主要由于占公司營(yíng)收比例89.17%的建筑設(shè)計(jì)收入同比增長(zhǎng)18.55%;公司凈利潤(rùn)增速略高于營(yíng)業(yè)收入增速,主要是由于公司景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入占比增大,使得公司2016年度毛利率改善0.55個(gè)百分點(diǎn)。公司2016年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為1.02億元,同比增長(zhǎng)245.08%,主要由于公司報(bào)告期內(nèi)對(duì)下游回款能力增強(qiáng),銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)30%,大于公司營(yíng)業(yè)收入同比增幅。2017年Q1公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%/11.35%,一季度營(yíng)收增速較好主要為并表北京畢路德、深圳畢路德因素影響(母公司營(yíng)收7107.71萬(wàn)元,同增0.45%;子公司合計(jì)營(yíng)收為1896.09萬(wàn)元,同增50.34%)。公司2017年Q1營(yíng)收同增8%,較2016Q1營(yíng)收增速3.70%上漲4.3個(gè)百分點(diǎn),預(yù)計(jì)后期上升趨勢(shì)將持續(xù)。
外延并購(gòu)落地,助力產(chǎn)業(yè)鏈延伸:2016年公司以部分IPO募集現(xiàn)金及自有資金收購(gòu)深圳畢路德、北京畢路德各51%的股權(quán),交易對(duì)價(jià)合計(jì)1.33億元,收購(gòu)事項(xiàng)已于2016年10-11月完成工商變更手續(xù),并于2016年11月完成并表。深圳畢路德及北京畢路德承諾2016-2018年合并實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不少于2000萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、3000萬(wàn)元;2016年北京畢路德與深圳畢路德合并實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2461.7萬(wàn)元,業(yè)績(jī)承諾完成率為123.09%,完成情況較好。畢路德是國(guó)內(nèi)室內(nèi)裝飾設(shè)計(jì)高端品牌,是高端星級(jí)酒店、寫字樓的室內(nèi)設(shè)計(jì)、規(guī)劃設(shè)計(jì)領(lǐng)域知名品牌,此次收購(gòu)將助力公司業(yè)務(wù)模式由建筑、景觀設(shè)計(jì)向高端室內(nèi)設(shè)計(jì)延伸。公司未來(lái)擬進(jìn)一步加大兼并收購(gòu)力度,整合產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源,將產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸。
引進(jìn)戰(zhàn)略投資者啟迪投資,依托資源平臺(tái)加速業(yè)務(wù)拓展:2016年7月,公司控股股東賽德投資擬增資擴(kuò)股,并引進(jìn)戰(zhàn)略投資者啟迪投資,啟迪投資將持有賽德投資不超過(guò)27%股權(quán);2017年3月10日,公司名稱變更為“啟迪設(shè)計(jì)”。啟迪投資是啟迪控股股份有限公司旗下子公司。啟迪控股是一家依托清華大學(xué)設(shè)立的綜合性大型企業(yè),控參股啟迪古漢、啟迪桑德、世紀(jì)互聯(lián)、北控清潔能源、浦華環(huán)保等上市及非上市企業(yè)500多家,總資產(chǎn)超過(guò)1000億元人民幣。公司此次引入戰(zhàn)略投資者,有望依托啟迪控股綜合資源平臺(tái),加快全國(guó)化布局和業(yè)務(wù)拓展。
緊跟雄安新區(qū)戰(zhàn)略,布局新型城鎮(zhèn)化建設(shè):公司緊跟國(guó)家京津冀協(xié)同發(fā)展、雄安新區(qū)建設(shè)等戰(zhàn)略,目前北京的分公司即將完成注冊(cè),未來(lái)將充分發(fā)揮公司蘇州工業(yè)園區(qū)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)、在科技園區(qū)建設(shè)方面的優(yōu)勢(shì),全面開(kāi)展北京、及周邊地區(qū)的業(yè)務(wù)。根據(jù)2017年3月住建部頒發(fā)的“發(fā)展建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展“十三五”規(guī)劃”,要求全面推進(jìn)建筑節(jié)能與綠色建筑。公司擬把握國(guó)家推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化、推進(jìn)綠色建筑的重要戰(zhàn)略機(jī)遇,發(fā)揮公司在建筑節(jié)能與綠色建筑方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì),成為綠色建筑推進(jìn)的受益者和行業(yè)資源的整合者。
投資建議:增持-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)74元。2016年2月,公司在深交所上市,公司上市首年外延并購(gòu)落地,助力產(chǎn)業(yè)鏈向高端室內(nèi)設(shè)計(jì)領(lǐng)域延伸;控股股東引入戰(zhàn)略投資者,有望依托綜合資源平臺(tái)加速業(yè)務(wù)拓展。2016年6月股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施,覆蓋公司9%員工且對(duì)象均為中層管理、技術(shù)人員,利于激發(fā)公司管理團(tuán)隊(duì)及核心業(yè)務(wù)骨干的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造力。我們看好公司發(fā)展前景,預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入增速分別為12.0%、11.8%、12.1%,凈利潤(rùn)增速分別為46.7%、12.5%、13.8%;首次給予增持-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為74元,相當(dāng)于2017年50的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示:募投項(xiàng)目落地不及預(yù)期,雄安新區(qū)戰(zhàn)略落實(shí)不及預(yù)期,外延并購(gòu)落地不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
